Κυπρος: Iστορία χαμένων καταθέσεων

 Δημοσιεύτηκε στο News247

Όπως γράφονται αυτές οι γραμμές δεν είναι γνωστό το ακριβές ποσοστό των καταθέσεων που θα δεσμευθούν για την ανακεφαλαιοποίηση της "καλής" τράπεζας. Ήδη τα νούμερα που έχουν διαρρεύσει είναι τρομακτικά (60%).

Στην Κύπρο ήδη άρχισε η διαδικασία για την απόδοση ευθυνών για την καταστροφή. Το μόνο σίγουρο είναι πως τα γεγονότα των τελευταίων ημερών έχουν προϊστορία και μάλιστα μακρά.
Πως χάθηκαν τόσα πολλά χρήματα; Ήταν προϊόν κακοδιαχείρισης, άγνοιας επενδυτικών κινδύνων ή εγκληματικής ενέργειας. Το μόνο σίγουρο είναι πως η καταστροφή ούτε απρόσμενη ήταν αλλά ούτε και αναπόφευκτη.

Το ηφαίστειο φούσκωνε για πολλά χρόνια όπως και στην Ελλάδα. Η κατάρρευση στην Κύπρο έχει
Tρεις χρηματοοικονομικές συνιστώσες.
1. Την ασύμμετρη έκθεση των Κυπριακών τραπεζών σε Ελληνικά ομόλογα (προ PSI ονομαστική αξίας 5,3 δισ.)  και νοικοκυριά (22 δισ. σε δάνεια), δηλαδή συνολικά στο 160% του ΑΕΠ.
2. Τα δάνεια των Κυπριακών τραπεζών προς Κύπριους πολίτες (43 δισ. ήτοι 230% του ΑΕΠ)
3. Αλόγιστη δημοσιονομική πολιτική των τελευταίων που εκτόξευσε το δημόσιο χρέος από 45% το 2008 στο 84% το 2012.
Και δύο πολιτικές συνιστώσες
1. Την απαράδεκτη ολιγωρία της κυβέρνησης Χριστόφια να λάβει μέτρα παρά την τραγική πορεία των δημοσίων οικονομικών και την αναζήτηση σωτήρων εκτός ΕΕ.
2. Την διαφθορά και τις αμφιβόλου νομιμότητος σχέσεις πολιτικών και τραπεζών.

Show me the money. Hidden bailout

The Euro debt crisis took another nasty turn in Cyprus. It is worrisome that Cyprus would be the first Eurozone country to impose capital controls which is supposed to be against the fundamental tenets of the EU. Cyprus is facing a bank crisis and also a confidence crisis. ATMs are almost empty and real printed notes seem to be in high demand as few trust the banking system or the Cypriot/European officials.

Greece found itself in a similar position. Greek citizens not trusting their government withdrew cash from banks or transferred their money outside Greece. The main fear in this case was Grexit. How did Greece cope with the increasing demand for printed notes?

Euro gleich Mark or Euro gleich Euro?

In the Germany of the pre-hyperinflation era, the Reichsbank creed was a Mark is worth Mark whether paper or gold, in Berlin or Munich. This creed was also enshrined in the Euro when the new currency was adopted by the 17 European countries. To make sure that that was the case one of the fundamental principles of the Euro project was the free movement of capital and goods.

This was the case till last week when Cyprus was forced to liquidate one bank and break up another. The Cypriot government passed a law giving powers to the governor of the Bank of Cyprus Mr Panicos Demetriadis to stop the panic. 

This is an extremely worrying development and in my view completely against the interest of the Euro-project and Cyprus. It is absolutely the wrong decision especially now that Cyprus has yielded on the entire Troika demands to restructure and clean their banking sector. Cyprus should refrain from imposing any capital controls that create a Euro of different value in Cyprus from that of Germany. A Euro is worth a Euro whether in Nicosia or Berlin. I am surprised that the ECB accepted such a blatant violation of the fundamental principles of the EU.

The Eurogroup made a gross mistake when it asked for insured deposits to be haircut and the ECB bears a lot of responsibility in not refusing to accept such a solution. The ECB should not make another mistake by accepting capital controls.

Κύπρος: Η αντίδραση είναι μάταιη. Ντιρεκτίβα των Μποργκ

Δημοσιεύτηκε στο News247

Σε μια πειστική ψηφοφορία το Κυπριακό κοινοβούλιο αποφάσισε να απορρίψει τις αποφάσεις του Συμβουλίου των οικονομικών υπουργών. Η απόφαση αυτή της Κύπρου αποτελεί ένα μικρό, αλλά σημαντικό πρώτο εμπόδιο στον τρόπο με τον οποίο λειτούργησαν τα τελευταία χρόνια τα όργανα της ΕΕ. Η υποταγή στο σύνολο, συνάντησε μερικές τεχνικές δυσκολίες  που ονομάζεται κοινοβουλευτική δημοκρατία. Προφανώς η κατάσταση εκτός από σοβαρή έχει και πολλαπλές συνιστώσες και κινούμενα μέρη που καθιστούν την εικόνα  θολή και ρευστή. Παρόλα αυτά ας κάνουμε μερικές παρατηρήσεις

Πολιτικές επιπτώσεις
Μέχρι στιγμής οι αγορές έχουν κατά κύριο λόγο προσπεράσει την Κυπριακή κρίση. Μάλλον λόγω του μικρού μεγέθους του προβλήματος. Υπάρχουν λίγα ομόλογα που δεν εμπνέουν ανησυχία στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Σε συνδυασμό με τα σχετικά καλά νέα από τις ΗΠΑ (συνεχιζόμενο τύπωμα χρήματος) έχουν κάνει τις αγορές μάλλον απρόσεχτες σχετικά με τις εξελίξεις στην Κύπρο και την ΕΕ.

To Cyprus: Resistance is Futile. "The EU Borg"

In a rather convincing vote (36 No, 19 abstentions, 0 Yes) the Cypriot parliament decided to reject the decision of the European finance ministers. The Cypriots decision has made a first, albeit small, dent to the EU's modus operandi. The assimilation to the collective, encountered some technical difficulties called parliamentary democracy. Obviously the situation is very fluid and there are many moving parts that confuse and blur the picture but here are some observations.

Political fallout

So far the market has taken on its stride the Cyprus question. This may be due to the rather insignificant size of Cyprus's problems. There are few bonds and not a great deal of obvious financial fallout. This coupled with the rather good news from the USA i.e. the printing of money, makes the markets in my view rather complacent about the situation.

*      It is not just that the deposit guarantee scheme that has been put into doubt. But also the fact that Europe seems to be ignoring all best practices and its own laws and directives in a very authoritarian way. That would set off many alarm bells in other small countries that may one day be in need of European solidarity.

*     Of course the counter argument to the above, is that historically all budding empires like the EU stumped on dissent and exercised unlimited violent coercion in order to form a united long lasting empire. Maybe some states or people do not subscribe to the idea, but lets be honest, EU aspires to be a major world force. Mild disagreement can be tolerated but as the Borg say "Resistance is futile".  In this version the weapons are bonds and deposits. I guess it boils down to what kind of empire we want. For example, do we want to be assimilated to the "hive mind" or collective consciousness or do we want to accept and cherish diversification and plurality and multiplicity that sometimes lead to extravagant or even delinquent behaviour?

*     Once again Europe is doing a "one off solution". So far we have had a string of "one offs". Each time is slightly different. In Ireland they raided the pensioners, in Greece the sovereign bondholders, and in Cyprus the depositors. All along of course the bill has been passed to taxpayers indiscriminately. Question is, what is the next "one off"? Could it be that they did not touch the senior bondholders of the banks because they want to implement this in Spain and Italy? Remember every time it has to be a unique "one off" solution.

*     The fact that Cyprus voted NO would give a lot of courage to the anti-European forces. This is the first sign of non-compliance. Politicians in south Europe should feel a lot more anxious about the future. So far, it was the threat of financial collapse that held their coalitions together. The pressure now for a different approach would increase. Perhaps we may see a change of heart from the French president too. This the market has not discounted properly.

*     A possible exit of Cyprus from the Euro may have some secondary but important benefits to some. Currently there is no mechanism for exiting the EZ. By trying it on Cyprus, a rather small country one can achieve a double master strike. First, it teaches other rebellious states the "resistance is futile" Borg statement. Second and perhaps most important, it would allow the Borg to set the rules of exiting the EZ, since now there are none. Setting the framework now for Cyprus is better than doing it with a bigger country.  In other words, the Borg can implement an exit mechanism for Cyprus and replicate it to the rest.

Κύπρος-Ελλάδα-Ευρώπη. Πόσο ασφαλείς είναι οι καταθέσεις;

 Δημοσιεύτηκε στο News247

Το Eurogroup και η Γερμανία πήραν μια εντελώς απαράδεκτη αλλά και υψηλού ρίσκου για την Ευρώπη απόφαση. Για να βοηθήσει την Κύπρο να ξεπεράσει την τραπεζική κρίση απαίτησε την μετατροπή μέρους των καταθέσεων σε μετοχές τραπεζών.

Το συνολικό κόστος σωτηρίας της Κύπρου έχει υπολογιστεί σε περίπου 17δισ ευρώ. Όμως παρά το σχετικά αμελητέο ποσό για τα ευρωπαϊκά δεδομένα, το ΔΝΤ αλλά και η Γερμανική κυβέρνηση μαζί με την Ολλανδία και την Φιλανδία, απαίτησαν την συμμετοχή της Κύπρου με κάποιο τρόπο.
Ο τρόπος στον οποίο κατέληξαν αποτελεί μια πραγματικά επικίνδυνη παγκόσμια πρωτοτυπία. Μετατρέψανε μέρος των καταθέσεων των τραπεζών, σε μετοχές για να ενισχύσουν την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών.
Με λίγα λόγια, υποβάθμισαν τις καταθέσεις. Αυτό είναι ένα τραγικά μεγάλο λάθος διότι ουσιαστικά αναιρεί την εγγύηση των καταθέσεων και την εμπιστοσύνη των καταθετών στις τράπεζες. Η ΕΕ ξεπέρασε τα γενικώς αποδεκτά όρια της ιερότητας των καταθέσεων.

Europe Welcomes the new CoCo Deposits

In an unprecedented and highly risky decision, Europe ordered the Cypriot government to convert a portion of retail deposits to common equity in order to save the Cypriot banks from collapse and the country from exiting the Euro. The total bailout cost was estimated at around 17billion. However, the IMF and apparently the German government did not want to bail out the Cypriot banks unless there was some form of bail-in. So they created something totally new in the world of finance. They made deposits the next Contingent Convertible capital. In other words they relegated the deposits from the Senior position to Hybrid capital. This is a humongous change. Deposits in the past have been lost due to default and bankruptcy but never converted forcefully to equity. The EU has really crossed the line here.This alters the perception of deposits and renders any Deposit Guarantee Schemes useless. No senior or subordinated holders suffered any losses which is rather amazing given that depositors where short changed.

Παρθενογενέσεις και Νεκραναστάσεις

Δημοσιεύτηκε στο News247

Συναντήσεις επί συναντήσεων, εκδηλώσεις σε ξενοδοχεία, επαφές, συνευρέσεις, αλλά και δείπνα πολλά λαμβάνουν χώρα τους τελευταίους μήνες. Ο λόγος είναι ένας, ο ασθενής  που λέγεται ΠΑ.ΣΟ.Κ. ετοιμάζεται για την ύστατη μετάληψη. Το αστείο είναι πως όλοι οι συγγενείς θέλουν να γίνουν κληρονόμοι του μακαρίτη, αλλά κανένας δεν θέλει να είναι στη διαθήκη.

Το κενό στην διαφθορά και την φαυλότητα που αφήνει το ΠΑ.ΣΟ.Κ είναι μεγάλο και δυσαναπλήρωτο, αλλά δυστυχώς υπάρχουν αρκετοί που προσπαθούν να το καλύψουν. Ας μην ξεχνάμε πως αν και η πραμάτεια έχει μειωθεί, πελάτες υπάρχουν ακόμα.

Η προοδευτική ρητορική του ΠΑ.ΣΟ.Κ είχε ελάχιστα σημεία τομής με τις πράξεις του. Οι ιδεολόγοι ποιούσαν την νήσσαν λόγω χρυσής κουτάλας. Τώρα, που η κουτάλα έγινε ξύλινη (αν υπάρχει ακόμα) τους  κατηγορούν πως πρόδωσαν τα ιδεώδη, πως παραστράτησαν στον δρόμο για την σοσιαλδημοκρατία.

Τα θύματά τους, νιώθουν διπλή απογοήτευση, κάτι σαν "και κερατάς και δαρμένος". Το ΠΑ.ΣΟ.Κ. όχι μόνο κρεβατώθηκε την Τρόικα αλλά της επέτρεψε και να δείρει εκ μέρους του. Πολλοί ψηφοφόροι ενδεχομένως να ανεχόντουσαν το δάρσιμο, αλλά το κέρατο είναι αχώνευτο. Οι απατημένοι λοιπόν αποφάσισαν να μαυρίσουν τον παλαιό τους έρωτα. Η κατάρρευση ήρθε γρήγορα και με συνοπτικές διαδικασίες.

Τα στελέχη και οι πολιτικοί που είχαν επενδύσει όλο τους το σάλιο σε πράξεις κομματολειχίας αλλά και οι μέχρι τώρα αγκυρο-βολεμένοι σε αυτό, προσπαθούν να πηδήξουν σε άλλο καράβι για να γλυτώσουν το τομάρι τους.